来源：方正中期期货
作者：车红婷
摘要
1、年全年鸡苗销量较好奠定了年大供应的主基调，不过在年初蛋鸡滑囊炎、H7N9等疫情造成部分养殖户蛋鸡产蛋率下降，同时淘汰鸡高价刺激养殖户淘鸡积极性，致使在产蛋鸡的存栏增加速度并未像15年那样快速增长，预计年第一季度乃至上半年的在产蛋鸡存栏量将维持在11亿只以上，而下半年的供应情况还要依据上半年的补栏做判断，若养殖户继续保持盈利状态下的谨慎补栏态度，顺应市场对于鸡蛋需求的高峰低谷期，年的蛋鸡存栏仍将维持一个理性的数量，而鸡蛋价格也会处在相对合理的运行区间。
2、年鸡蛋市场蛋白替代需求的增量尤为突出，在非洲瘟猪疫情持续蔓延的背景下，生猪产能缺口不断放大造成了猪价不断创新高，进而拉动蛋价走强，同时随着城镇化的发展、人们收入的增长、生活水平的提高，特别是全面二胎*策的施行，我国人口数量将继续小幅增加，刚性需求存增加基础，19年国家增加了学生餐补，特别是小学及幼儿园，有利于鸡蛋的消费。另外，随着对鸡蛋深加工产品需求的增加以及鸡蛋深加工企业的不断扩张，鸡蛋需求将逐步从主力带壳销售向深加工产品销售转移。
3、年四季度在产蛋鸡存栏偏高，但鸡蛋市场需求较好仍是主要拉动力，期、现货价格走高后维持高位，高价抑制了下游走货积极性，价格持稳为主，后期价格能否进一步走高取决于淘汰鸡的淘汰节奏，若养殖利润大幅下降，养殖户加速淘汰老鸡将减少供应，叠加春节前备货需求提振，蛋价有进一步创新高的可能。年鸡蛋市场在大供应、缓需求背景下蛋价重心下移为主，且继续呈现季节性波动，围绕-震荡运行。
第一部分、年行情总结
一、现货市场走势分析
从年以来的鸡蛋市场价格走势来看，15年以前价格走势有明显的周期性，通常表现为3年左右一个周期，1年半时间左右的上涨以及1年半左右的调整，“蛋周期”的主要受到利润养殖的影响，通常情况下当前蛋鸡补栏量决定下一阶段鸡蛋供给量，养殖户根据当前供求关系反应出的鸡蛋价格调整补栏蛋鸡苗量，在时间上慢于市场，造成鸡蛋价格的周期波动性，并在整个经济发展与人民饮食调整的情况下，鸡蛋价格运行在连续的上行通道中。而15年以后鸡蛋价格上行通道被打破，价格下跌以及上涨的时间周期拉长，15年因玉米价格大幅下跌蛋价养殖高利润刺激养殖户大肆补栏，16、17年人感染流感消费端受影响，促使价格一路下行，18年养殖户补栏谨慎，蛋鸡存栏大幅下降，支撑现货市场企稳，18年8月份以来的非洲瘟猪疫情不断蔓延，生猪产能下滑，尤其是进入19年的下半年，猪肉缺口放大价格连创新高拉动禽肉及蛋价上涨，鸡蛋市场需求增量明显大于供应，形成了年蛋价大幅走高的行情。在鸡蛋的价格走势图中，鸡蛋现货价格走势呈现显著的对称性，如果结合养殖周期来看，年蛋价将进入牛市尾声阶段，不过，若养殖户继续保持盈利状态下的谨慎补栏态度，顺应市场对于鸡蛋需求的高峰低谷期，年的蛋鸡存栏仍将维持一个理性的数量，而鸡蛋价格也会处在相对合理的运行区间。
回顾年，全年鸡苗销售较好奠定了年供应充裕的基调，下游蛋白替代消费增加强劲支撑全年蛋价走强，今年鸡蛋市场价格季节性规律弱化，消费淡季呈现出顺畅的上涨行情，旺季出现急跌，但整体呈现一路上扬的走势，年鸡蛋现货价格整体呈现为四个阶段：
1-3月上旬，全国主产区鸡蛋现货市场价格继18年四季度价格跌势继续走弱，蛋价春节前鸡蛋现货价格随着节日备货的节奏震荡调整，春节后市场需求短期内大幅减少，鸡蛋价格快速下跌并触及上半年内价格最低位，蛋价跌破3元/斤触及2.74元/斤；
3月中-5月中旬，鸡蛋消费淡季不淡，蛋价一路上行，受生猪价格走高影响，农畜板块市场共振带动鸡蛋价格上涨，并且年初受到年初鸡禽市场发生了滑囊炎、H7N9等疫情影响产蛋率下降影响供应，同时淘汰鸡价格受猪价带动大幅上行，刺激养殖户增加老鸡淘汰进而减少供应，在鸡蛋本身供需略紧张的状态下，现货市场情绪高涨；
5月下旬至10月，鸡蛋现货价格调整后蓄势再度震荡走强。前期持续走强的蛋价增加了下游抵触心理，走货变慢供应压力渐显促使蛋价短期回调整理，不过随着气温的升高，7、8月份高温酷暑天气下，蛋鸡高温应激反应明显，产蛋率大幅下降；而需求端在7、8月份进入传统的季节性回暖阶段，多数食品厂为中秋节先行备货消费端大幅回升，同时生猪价格不断创新高，高猪价溢价推动作用致使蛋价一路攀高，国庆节期间蛋价出现调整，但今年整体受蛋白替代消费增加明显支撑价格，节后蛋价调整幅度不及预期继续偏强整理。
11月份需求淡季，鸡蛋市场价格大幅回落，一方面因国家对生猪市场的调控，多渠道进口猪肉、中南六省禁调也使得东北市场加大生猪出栏，猪价高位回调进一步影响鸡蛋市场价格走弱；另一方面是因为前期高蛋价抑制下游需求，鸡蛋市场消费淡季走货变慢，蛋商出货压力增大并积累了一部分库存，压制鸡蛋市场价格。、
二、期货市场年度走势分析
鸡蛋期货合约于年11月8日上市，期间鸡蛋市场养殖利润、疾病疫情、*府*策等都会在很大程度上影响鸡蛋的价格，受禽流感疫情影响，蛋鸡存栏减少的同时，养殖户补栏谨慎，导致蛋鸡存栏量明显减少，而随着时间的推移终端消费逐渐恢复，逐渐形成供小于需的情况，年上半年期价持续强势上行。后期随着禽流感销声匿迹，养殖利润高催生大量补栏，且年下半年玉米跌价，成本减少继续刺激补栏，鸡蛋指数跌跌不休。年底和年初，人感流感病例增加，由于科普知识缺乏等，禽类消费集聚减少，*府禁运和管制措施等致使淘鸡受阻，存栏高位，鸡蛋期货市场价格低位震荡整理整体反弹显乏力。随着年的到来，蛋鸡养殖户补栏谨慎，致使蛋鸡存栏大幅下降，支撑期货市场价格逐步企稳，年鸡蛋期货市场价格大幅上行，猪价上涨溢价推动作用明显，受消费端好转促使蛋价接连被拉升。
年期价走势来看，整体呈现一路上行的行情，截至11月20日鸡蛋期货指数上涨23％，主要分为二个阶段；
第一阶段（年1月-7月中旬）年鸡蛋指数受供应端节奏以及蛋白替代消费和季节性消费带动影响整体偏强走势，1月份-2月份，鸡蛋指数由回落至附近，期间盘面主力合约，市场历年对合约持偏空态度，尽管年第一季度乃至于上半年在产蛋鸡存栏偏低已是事实，但第一季度鸡蛋消费市场疲软的情况令市场空头情绪不减，合约下浮点到元附近，期间春节消费增强小幅拉高指数，后期随着春节到来迅速回落至低点。3月份到7月份，鸡蛋指数一路走高，随着主力合约从逐步移位至，鸡蛋指数开始走出反映9月份多头行情趋势。
第二阶段（年7月下旬-当前）年下半年鸡蛋指数宽幅震荡整理，三季度中随季节性需求波动，7月份鸡蛋指数受市场对于远月存栏增加预期而空头情绪较浓，但猪价上涨溢价推动作用下，多空博弈，鸡蛋指数在至区间宽幅震荡，期间盘面主力合约呈现V型反转走势，市场历年对合约持偏多态度，7月初期09合约上冲至附近，尽管年上半年在产蛋鸡存栏稳步回升已是事实，09合约随着8月份前期中秋行情开启上涨，但前期一度高位令上方空间有限，同时受市场对远月合约悲观预期，09上行至高点后回调至左右。四季度尤其是国庆过后鸡蛋指数低位回升，四季度内在产蛋鸡存栏高位，但市场对于春节期间预期乐观，鸡蛋指数价格一度拉高至附近，鸡蛋指数再度回升至年内高位，11月份之后随猪价回落及需求淡季影响拖累蛋价再次下挫至附近。
第二部分、鸡蛋市场生产供应情况
受限于生鲜品鸡蛋的保质期短且难以长期保存的特征以及国内对于鸡蛋日常消费现买现吃的购销习惯，国内鸡蛋的供销统一于内部自我生产消化，进出口情况基本鲜有，我国多年来鸡蛋进口量趋近于“零”，在极少数的进口量中，超过70％的份额是用作孵化的“种蛋”。国内鸡蛋市场主要依赖于河北、山东、湖北、辽宁、河南、江苏、安徽等主要蛋鸡养殖省份，年全国蛋鸡总存栏量约14.54亿只，其中包括在产蛋鸡和后备蛋鸡，整体来看，国内本年度蛋鸡养殖量较去年大幅增加，但对于价格的影响并未形成实质性的压制，蛋鸡养殖端存栏偏高且补栏积极的情况在年内蔓延。
一、生产供应情况分析
（一）中上游供应大幅增加
在蛋鸡养殖产业链中，上游为以曾祖代蛋种鸡以及祖代蛋种鸡为主营的企业，对杂交育种的技术门槛偏高，因此产业集中度较高，上游产业以数量较少的几家企业垄断为主，其中代表企业为华都峪口禽业。据中国畜牧业协会数据公布，年年中我国祖代蛋种鸡平均存栏达到了65.68万套，也是近十年的高峰期，同比上升6.81％。蛋种鸡祖代存栏长期高于实际需要的36万套。-年我国祖代蛋种鸡平均年存栏57.66万套，蛋种鸡祖代存栏近五年平均在62万套左右，相对于-年之间的存栏量有明显的增加，预计年全年祖代蛋种鸡存栏维持60万套以上，而年在行业利润较高前提下，祖代蛋种鸡存栏大幅减少可能性较少，在保证父母代蛋雏鸡销售量的情况下，对中下游产能影响有限。产业链中游以父母代蛋种鸡为主，企业数量较多，区域性经营特征明显，主要集中在蛋鸡主要养殖区域，全国在产父母代蛋种鸡存栏量是一个具有先导性意义的指标，直接影响商品代蛋雏鸡的补栏情况，据中国畜牧业协会数据公布，年上半年父母代蛋雏鸡月均销售量万羽，相对于年同期销售量万羽增加了万羽，同比增长22.9％。父母代雏鸡产销量连续五年下降的趋势在年出现了转变。
（二）在产蛋鸡存栏量稳步回升20年供应端充裕
年养殖户雏鸡补栏表现理性以及环保从严问题，蛋鸡存栏一直低位徘徊，年全年在产蛋鸡存栏稳步回升，年初在产蛋鸡存栏低位恢复缓慢，主要因今年年初鸡禽市场发生了滑囊炎、H7N9等疫情，突出的症状为蛋鸡死亡率不高，产蛋率偏低，今年全国多地相继出现此类情况，尤其山东以及河北等养殖密度较为密集的村落散户影响较为严重，促使当前蛋鸡的产蛋率依然偏低，滑囊炎疫情一般会带来产蛋率下降近10％，进一步放缓了供应节奏，5月份之后在产蛋鸡存栏量均在11亿只以上，后备鸡进入新增开产行列的数量大幅增加，期间淘汰鸡提前淘汰也减缓了鸡蛋的供应，尤其是在中秋节前集中淘汰老鸡，促使节后鸡蛋供应增量不及预期，鸡蛋价格继续偏强走势，据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，最新年10月在产蛋鸡存栏量为11.85亿只，环比增加1.91％，同比去年增加5.28％，蛋鸡存栏一直处于高位，同时年度雏鸡补栏维持高位，对于年第一季度来说在产蛋鸡整体供应仍充裕。
再看全年后备蛋鸡的存栏情况，1月份开始逐月增加并于5月份创5年新高3.1亿只水平，6月份之后逐步减少，青年鸡补栏和育雏蛋鸡补栏量一直处于近几年高位水平，表明养殖户补栏热情较高。年下半年育雏鸡补栏量明显下滑，其中包含夏季天气炎热影响补栏成活率问题，但随着高龄老鸡的逐步淘汰，市场对于老鸡淘汰的预估量低于市场实际淘汰量，新增产能一度难以填补空缺，这也促使养殖户在年的补栏积极性，据芝华数据公布的雏鸡补栏量来看，年4、5月份育雏鸡补栏达到1亿只的高位，之后一直处于高补栏的状态，按蛋鸡正常的生长周期推算，年8月份补栏的雏鸡目前逐步进入产蛋后期步入淘汰阶段，而随后每个月都将有大量蛋鸡进入高龄产蛋鸡行列，最新年10月份青年鸡存栏量环比减少0.45％，就8-10月份青年鸡的存栏环比逐月增加推断，年来临以前蛋鸡养殖市场新增开产蛋鸡数仍将偏多。最新年10月育雏鸡补栏量万只，环比增加12.55％，同比增加38.76％，育雏鸡主要指0-60天未开产的小鸡，该指标主要反映未来5个月左右的鸡蛋生产供应能力，进入年后，在产蛋鸡主要是年8月份以后补栏的蛋鸡，春节过后通常为鸡蛋消费淡季，在没有大型节日拉动消费的情况下，养殖端的前期补栏也将趋于谨慎，就目前雏鸡补栏量来看，预计年第一季度乃至上半年的在产蛋鸡存栏量将达到12亿只左右，而下半年的供应情况还要依据上半年的补栏做判断，若养殖户继续保持盈利状态下的谨慎补栏态度，顺应市场对于鸡蛋需求的高峰低谷期，年的蛋鸡存栏仍将维持一个理性的数量，而鸡蛋价格也会处在相对合理的运行区间。
（三）蛋鸡鸡龄结构影响供应节奏
就近几年蛋鸡鸡龄结构对比来看，年蛋鸡鸡龄上半年表现为后备蛋鸡及高龄待淘老鸡占比偏高，而在产蛋鸡数量占比相对缩减，下半年后备蛋鸡以及高龄待淘老鸡占比缩减，在产蛋鸡占比增加，蛋鸡鸡龄结构的变化一部分与养殖户补栏量与淘汰情绪有关，另一部分与蛋鸡本身的生长周期有关，同时蛋鸡鸡龄结构的变化也反映着当前和未来供应端节奏的变化。年蛋鸡总存栏稳步下降至低谷，随着蛋鸡养殖利润的回暖，养殖户补栏热情较高，截至年10月份蛋鸡总存栏已恢复至14.5亿只，而年下半年的后备鸡占比进入下行通道中但仍处于高位，且10月份再度增加，说明市场对于蛋鸡存栏有增加预期，10月份大蛋占比继续增加，中蛋占比继续增幅明显，天以上老鸡占比仍偏高，随着时间的推移，蛋鸡龄增加将令产蛋率下降，中长期的供应仍需重点
